Markedskommentar 23. juli 2010

Det er stresstestene af de 91 europæiske banker, der sætter dagsordenen i denne uge. Stresstesten af bankerne blev afleveret i fredags og offentliggøres senere i dag. Det hele går ud på at fastlægge robustheden i den europæiske banksektor, herunder om bankerne kan overleve potentielle tab fra en recession. Vigtigheden af, at det er realistiske test, der er blevet foretaget, er flere gange i løbet af de seneste par uger blevet kraftigt understreget. Hvis ikke det efterleves, vil markederne formentlig ikke tage testresultaterne for gode varer, og dermed bliver testarbejdet spildt – uanset hvad resultaterne måtte vise. Desuden er det essentielt, at de europæiske ledere har opskriften på, hvad der skal til for at opnå fremtidig stabilitet i den europæiske banksektor. For uanset hvad testresultaterne viser, så er lederne nødt til at vise vejen frem, ellers bliver tilliden til den europæiske banksektor aldrig god igen. Problemet er blot, at der er forskellige opfattelser blandt de europæiske ledere af, hvad recepten skal lyde på, så det blive yderst interessant at se, hvad der bliver offentliggjort senere i dag.

I starten af ugen kom der skuffende regnskaber fra de amerikanske storbanker Citigroup og Bank of America, hvilket ikke var vand på nøgletalsfrontens mølle. Det medførte da også mindre risikoappetit blandt investorerne. Senere på ugen kom der gode regnskaber, hvilket dog ikke påvirkede markedet synderligt, da de kom på dagen, hvor Bernanke fremlagde Den Amerikanske Centralbanks halvårlige rapport for Senatet. Bernanke var ikke ligefrem jubeloptimist og signalerede, at der skal være tegn på en noget dybere recession i økonomien, før grænserne for pengepolitikken flyttes. Han mente, at der i forvejen er rigeligt med stimuli, blandt andet i form af den meget lave rente. Han understregede dog blot de pointer, der i løbet af de seneste par uger er fremført af nærmest hele Den Amerikanske Centralbanks rentekomité: Der kommer ingen yderligere stimuli, medmindre det står virkelig skidt til! Det kan man jo i og for sig tage som et godt tegn, da Bernanke så må mene, at økonomien godt kan klare sig selv fra nu. Men i sidste uge nedjusterede Den Amerikanske Centralbank væksten i den amerikanske økonomi, hvilket jo taler i den modsatte retning. Nemlig at økonomien ikke har det så godt, som man i første omgang havde ventet. Så spørgsmålet er, om man skal grine eller græde. Det lader til, at vi fortsat skal vente og se tiden an, og Bernanke gav da også udtryk for, at den afventende holdning til yderligere tiltag skyldes, at der stadig evalueres på styrken i den igangværende genopbygning af økonomien, og samtidig afventer man effekten af de tiltag, man allerede har foretaget. Men hvis man er af den utålmodige type, kan man godt føle, at man efterhånden har ventet i noget tid.

Nøgletallet, NAHB-indekset, der måler erhvervstilliden hos de amerikanske byggevirksomheder, plejer ikke at vække så stor opmærksomhed. Men i en sommertid, hvor ingen ved, hvilken vej det skal gå, og det mest af alt minder om ”først den ene vej – og så den anden vej…”, så fik nøgletallet tiltrukket sig noget opmærksomhed i ugens løb. Desuden har det amerikanske boligmarked det ikke særlig godt, så ethvert tegn, der peger i den ene eller anden retning, kan ende med at få indflydelse i disse tider. Indekset endte på 14, hvilket var en mindre skuffelse. Et indeks over 50 angiver, at mere end halvdelen af de adspurgte anser salgsbetingelserne som gode frem for dårlige. Altså er der formentlig lang vej, før vi for alvor ser positive takter inden for den amerikanske byggebranche.

	Dagligt opdaterede kurser (BRFkredits åbne obligationsserier)
	Læs mere i låntyper - fordele og ulemper